소프트랜딩에서 노랜딩으로 전환 가능성 (feat. 뜨거운 고용 시장, 달러 인덱스 반등)

 

세계 경제는 거시적 모멘텀에서 큰 전환을 경험하고 있으며, 이러한 변화는 긴축 통화 정책의 필요성을 연장시키고 있습니다. 긴축에도 불구하고 노동 시장은 여전히 너무 뜨겁고, 이것은 정책 입안자들에게 주요 과제를 제시합니다.

이러한 변화의 주요 지표 중 하나는 1월 핵심 소비자 물가 지수(CPI)입니다. 0.4% m/m를 초과하면 기본 인플레이션 압력이 크게 증가하여 EUR/USD가 더 떨어질 수 있습니다.

연초에 경제학자들은 금융 환경의 선제적 완화가 노동 시장이 충분히 냉각되기 전에 경제 활동의 회복으로 이어질 수 있다고 경고했습니다. 최근 글로벌 PMI 데이터와 USIS 및 NFP 보고서가 이러한 견해를 뒷받침하는 것으로 보입니다.

1월에 보고된 517,000명의 고용 증가 수치는 일자리 보고서의 정확한 반영이 아닐 수 있음에도 불구하고, 노동 시장은 여전히 극도로 빠듯하며, 일자리 창출 수가 많고 설립 조사와 가계 조사 사이의 지속적인 차이는 노동 공급이 여전히 부족함을 시사합니다.

연방준비제도이사회(FRB)가 데이터 의존성에 초점을 맞추면서 시장은 매크로 데이터, 특히 1월 CPI에 점점 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. ISM 서비스, 가계 저축률 및 중고차 가격의 최근 상승은 일반 활동과 기업의 가격 책정력이 모두 건전하게 유지되고 있음을 나타냅니다. 경제학자들은 핵심 CPI가 0.4% 증가할 것으로 예측하며, 이는 합의 예측과 일치할 것입니다. 예상치 못한 0.5% 이상의 증가는 광범위한 인플레이션 압력의 분명한 상승을 나타낼 것입니다.

최근의 데이터는 5월 5.00-5.25% 컨센서스에 맞춰서 금리 방향이 이동할 것이라고 예상했습니다. FOMC 가 50bp 인상으로 되돌아갈 가능성은 적지만, 추가적인 데이터는 시장으로 하여금 6월과 7월의 금리 인상을 책정하게 할 수 있습니다. 연방준비제도이사회는 실질 금리에 초점을 맞추고 있으며, 소비자 및 시장 기반 인플레이션 기대 모두 미래 통화 정책을 결정하는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

결론적으로, 현재의 통화 정책 지형은 도전과 기회를 모두 제시합니다. 인플레이션 기대치가 계속 상승함에 따라 주요 지표를 예의주시하고 그에 따라 통화정책을 조정하는 것이 중요할 것입니다. 현재, 경제학자들은 2024년 초에 첫 번째 금리 인하를 예상하고 있으며, 이것은 향후 몇 달 동안 인플레이션과 다른 거시 경제 요인들이 어떻게 발전하느냐에 따라 달라질 것입니다.

 

 

 

 

최근 견고한 고용 시장 데이터를 바탕으로 소프트랜딩에서 노랜딩으로 전환이 된다는 시나리오가 설득력을 얻으면서 내려가던 달러 인덱스도 다시 반등하고 있는 모습입니다. 증가한 고용이 물가 상승으로 이어진다면 기존의 금리 인하에 대한 계획은 철회되고 현재 유지 내지는 반대로 금리 인상으로 이어질 수도 있습니다. 다시 강달러로 전환될 가능성이 열려있는 것이 현재 상황 입니다. 외부의 전쟁이 오히려 미국의 경제에 활력을 넣어준 것은 이번이 처음이 아닙니다. 물론 다른 경제는 미국과 디커플링이 일어나서 미국만의 호황으로 이어질 가능성이 높다고 생각합니다.